锡林郭勒盟信息港
游戏
当前位置:首页 > 游戏

平安证券:经济形势的短暂乐观 中长期利率下行遇阻

发布时间:2019-12-05 07:22:54 编辑:笔名

平安证券:经济形势的短暂乐观 中长期利率下行遇阻 2014-07-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

平安观点:

国务院常务会议所透露的是国务院对于降低中长期实体经济利率的迫切愿望,央行的定向宽松政策在二季度也经历了密集的推出期,但到了6-7月的利率走势显示央行的有限量宽还赶不上短期经济的乐观情绪所带来的流动性需求上升的影响,在短期内央行交易工具的创新以引导利率下行的尝试恐变得越来越难以奏效。这也是我们一直强调的,1-5月的利率下降重要的原因是对于经济预期的悲观和资金需求的下降所带来的。在刺激政策密集出台以后,经济预期的变化直接导致了中长期利率下行受阻。而国务院会议的工作安排,终可能带来的,是国有商业银行遵从国务院决定,牺牲利润以相对较低的利率融资给市场的其他参与者,在这个过程中获利的可能是中小商业银行和非银行金融机构,而实体经济的利率下行却极为有限。

2014年经济增长的波动极小,但预期的波动却显得非常明显,在二季度稳增长政策和央行定向宽松政策密集出台以后,对于经济的预期迅速从极度悲观转向相对乐观。然而,即使当前三季度经济数据的连续回升的可能性也是几乎不存在的,四季度经济回暖的预期更像是海市蜃楼。因此可以这样理解,当前经济正处于短暂乐观期,可能也是年内对于经济增长乐观预期的顶点。

国务院和央行对于降低实体经济利率的意愿是强烈的,7.24国务院常务会议提出多举措缓解企业融资成本高的问题,央行和银监会在今年上半年更是密集出台了针对小微企业和三农的定向降准、差别化存贷比,同时采用定向再贷款的方式支持棚户区改造。

在强烈的意愿背后,我们也可以看出央行货币政策的态度是不想明显的进行数量宽松,但希望通过价格引导的方式实现明显的价格宽松。但在定向货币政策密集出台后,其价格宽松的效果依然不明显。以小微企业为例,经济下行和企业盈利能力下降,意味着商业银行对于小微企业的信贷需要更高的信用补偿,如果要求利率降低,商业银行更多的选择是将资金融给大型的国企和房地产企业。在市场化程度较高的利率市场,资金的配置是由价格决定的,行政指令的效果是大打折扣的。

因此也可以理解,国务院常务会议的要求,终的结果可能是国有商业银行遵从国务院的决定,以较低的利率将资金融给市场,在这个过程中获利的可能是中小商业银行和非银行金融机构,而实体经济的利率下行却极为有限。

南宁市青秀区建政社区卫生服务中心怎么样
胡忠医院预约挂号
贵阳公立癫痫病医院
郑州有癫痫病专科医院吗
汕头泌尿科医院排名
友情链接